股市配资
文丨许佳慧
中国 GPU 的破局者，如何创造未来的无限可能？
【摩尔缘何现金管理？】
最近，摩尔线程拟用不超过 75 亿元的闲置募集资金现金管理的相关事宜引发网友热议。有人提出疑问"募集资金的实际用途？""不好好研发去买理财？""是精打细算还是不务正业？""募集资金的 75 亿都是闲置资金？" ……
各种千奇百怪的说法都来了。
但要是仔细阅读摩尔线程的公告就会发现，完全不是这么回事。
仔细看，12 月 12 日摩尔线程发布公告，大意是：公司要用部分闲置的募集资金做现金管理，在不影响募集资金投资项目建设实施、募集资金使用计划和保证募集资金安全的情况下，拿闲置的募集资金做现金管理，投资品种包括且不限于协定存款、通知存款、定期存款、结构性存款、大额存单、收益凭证等安全性高、流动性好的保本型产品。
那我们看看摩尔线程募资要投的项目，是哪些？招股书中写的很清楚：
而这些项目具体会如何推进？招股书中也很明确，基本上都要用 3 年时间，逐年推进。
也就是说，上市募集的 75 亿资金，差不多要分 3 年才能投完。
所以，这笔钱本来就不是一口气砸光用完的。
摩尔线程相关负责人的回应，也证明了这一点：" 75 亿资金有分阶段、明确的研发、技术升级等一系列使用安排，项目实施周期是 3 年，资金支出也是根据项目进度分阶段拨付。"
最重要的是，回应中强调：75 亿是现金管理额度上限，并不是实际现金管理的金额。
这就解释的很清楚了：一边，研发项目要逐年推进；另一边，阶段性的闲置资金要同步管理。
我们假设第一年投入 25 亿，还剩 50 亿闲置资金，那是绝对不能躺在账上睡大觉的，一定要去做理财。
那上市公司进行现金管理，通常会买银行理财、券商理财、货币基金，甚至股票基金。
但摩尔线程买的是什么？它选择的是"最保守"的"存款"，连债券都不敢去碰一下，一丁点风险都不敢冒。
这才是真正对股民、对市场、对募集资金负责任的做法。
而摩尔线程要攻坚的 GPU 技术，也是中国参与 AI 大国博弈的核心。
这是要实现 GPU 的国产替代，是真正"掀桌子"的技术。
实际上，很多人只看到摩尔线程的股价表现，对它的技术路径并不清楚。
通常来说，AI 芯片有三大主流技术路径：
一是通用全功能 GPU。这样的 GPU，讲究是"一芯多能"，AI 计算、图形渲染、科学计算等样样都行，英伟达正是这种"全能型"的典型代表。
二是 GPGPU。它在传统 GPU 基础上，通过"弱图、强算"的架构策略，主要专注于 AI 计算。
三是 DSA/ASIC。它主要专注于满足特定领域或场景需求的芯片，干定制化的活。像谷歌的 TPU、特斯拉 Dojo、昇腾的 NPU、百度的"昆仑芯"等，都属于这一类。
而摩尔线程，选择的正是最难走的第一条路——全功能 GPU！
这条路，有多难？
20 多年来，芯片巨头英特尔不断尝试在高端 GPU 领域突破，却屡战屡败，至今都未能攻克。
这么多年，也几乎没有哪家中国企业，走通这条"英伟达之路"。
但——摩尔线程，走通了。
不论在 B 端（数据中心、工业设计），还是 C 端（消费级显卡、游戏主机），摩尔线程都有深度布局。
其核心竞争力，也不完全在于"全能型 GPU "的技术路径。更重要的是，其自主研发的 MUSA 生态，赋予了国产 GPU 集 AI 计算、图形渲染、物理仿真、科学计算、超高清视频编解码等多种能力于一体的能力。
所以，在技术路线上，摩尔线程是国内试图对标国际主流厂商的"重磅选手"。
这种"全能"属性，在 A 股市场上，无疑成为了"稀缺中的稀缺品"！
在摩尔线程身上，投资者期盼的，并不完全是下一个寒武纪，而是一个未来能与英伟达掰手腕的"强手"。
这使得摩尔线程的上市，超越了一般企业上市的意义。
因为中国要打破的，不仅是国外的 GPU 垄断，更要在 AI 算力赛道上，闯出属于中国的一席之地！
但摩尔线程，能做到吗？
【To C/To B，全面可用】
2024 年夏天，国产 3A 大作《黑神话：悟空》，点燃了全世界的热情。
8 月 20 日一发售，它直接开启"屠榜模式"：3 天全平台销量破千万，最高同时在线人数飙升到 300 万。
谁也没想到，这场游戏狂欢，无意中成了检验国产显卡的"试金石"。
游戏发售当天，摩尔线程紧急更新 MTT S80 显卡的驱动，使其帧率从 10~20 帧，冲上 35~55 帧。
这波操作，将国产显卡的真实实力，大白于天下：
MTT S80，成为当时唯一能流畅运行《黑神话：悟空》的国产显卡。
"国产游戏第一卡"称号，可谓名副其实。
但实际上，MTT S80 只是摩尔线程 2022 年推出的产品。它的"心脏"，正是摩尔线程自研的"春晓"芯片，内置 4096 个 MUSA 流处理核心。
凭借出色性能，2023 年 MTT S80 在京东上线开售后，很快成为市场上的热门产品。
这使得摩尔线程成为了消费级显卡市场上，除 AMD、英伟达之外的"第三选择"。
除了在 C 端市场成功布局，摩尔线程在 B 端，通过"云边端"布局，同样构建起全场景的产品体系。
2021 年，摩尔线程首款芯片"苏堤"问世。之后，又相继推出"春晓""曲院""平湖"等四代 GPU 架构，不断推动 S80 消费级显卡、S4000 计算卡落地，其全场景 GPU 矩阵初现端倪。
恰在此时，全球迎来了 AI 大模型的热潮爆发！
这让摩尔线程一举跨越了消费领域，开始在 AI 算力领域加速探索。
2023 年底，基于 MTT S4000 计算卡，摩尔线程推出首个全国产千卡千亿模型训练平台——夸娥（KUAE）智算集群。
国产全功能 GPU，就此成为大国 AI 算力的坚实底座。
仅仅一年后，"夸娥"又从"千卡"规模，直接跃升到"万卡"级别。
至此，"夸娥"成为专为万亿参数级大模型训练而设计的、具备万 P 级浮点运算能力的国产通用加速计算平台。
这波操作，不仅展现出摩尔线程在系统工程上的实力，更彰显出国产 AI 算力奋起直追的决心。
与此同时，摩尔线程的主营业务，也迎来了显著变化。
2024 年之前，摩尔线程的主营收入，主要来自于专业图形加速产品和智能 SoC 产品；2024 年之后，伴随大模型训练、推理和 GPU 云服务需求的爆发，其 AI 智算产品一跃成为"现金牛"，收入占比攀升到 77.63%。
从四代 GPU 的快速迭代，到万卡集群的数据吞吐 …… 摩尔线程一步一个脚印，扎稳了从图形渲染、AI 计算、科学计算等核心能力的全套技术根基。
但高技术领域的竞争力，不仅要靠单点或系统的技术突破，更离不开全生态的构建与完善，才能实现从"可用"到"好用"的跨越。
这个局，又怎么破？
【从生态突围，到价值飞跃】
2024 年，新的挑战，不期而遇。
这一年，英伟达突然升级了 CUDA 兼容转译的限制，试图卡住 AMD、英特尔以及中国 GPU 公司发展的咽喉。
可见，芯片虽然是硬实力，但在 GPU 的世界里，英伟达的 CUDA 生态才是真正的"杀手锏"。
为什么这么说？
因为英伟达的 CUDA，像是 AI 算力领域的"操作系统"。它耗费十多年苦心经营、持续积累，不仅创造出从编译器、工具链、算法库等强大工具，更形成了生态稳固的开发者社区。
这是一张覆盖全产业链的大网，无数用户创造的应用、代码，都沉淀在 CUDA 上。
想要切换生态，先不说用户"用不惯"的问题，光是代码、工具的转换、迁移成本，就高得难以想象。
所以，摩尔线程要重起炉灶，谈何容易！
但这一次，面对英伟达的围堵，摩尔线程坚定表示：开发者们可以放心用 MUSA 生态架构。
为什么这么硬？
因为 MUSA 是摩尔线程 100% 自主研发的、真正软硬一体的全功能 GPU 架构，手握完全自主知识产权，与 CUDA 没有依赖关系。
所以，英伟达卡不死 MUSA。
不仅卡不死，MUSA 反而能兼容英伟达的 CUDA，通过"跨界翻译官" MUSIFY 代码迁移工具，可帮助开发者从 CUDA 生态中"无痛迁徙"，直接转移到 MUSA，不用大改代码，门槛相当低。
这正是摩尔线程"兼容为桥，自主为本"的策略。
显然，开发者也希望有更多选择，来降低对单一生态的依赖风险。
所以，只要迁徙成本够低，MUSA 生态就会不断丰富、壮大。而伴随 MUSA 生态的壮大，工具、算法就会越来越完善，社区、生态就会越来越繁荣。
这样的"正向飞轮"一旦转起，便会推动"可用"的 MUSA 生态，向着"好用"的方向快速进化。
而如果是用国产 GPU "零帧起手"的开发者，甚至一开始就会选择入驻 MUSA，成为摩尔线程的"原住民"。
这意味着，在 GPU 的国产替代进程中，摩尔线程不但挤上了生态竞争的牌桌，长期坚持下来，更有望实现生态突围。
投资者对摩尔线程的期许，同样如此。这一方面，源于对国产 GPU 技术突破的期盼；另一方面，源于对全功能 GPU 赛道的市场信心。
如今，在华尔街分析师眼中，2030 年，英伟达市值很可能突破 9 万亿美元。
这反映出资本对全球 GPU 市场的极度乐观。
而在国内，对 GPU 市场的未来增长，同样超乎想象。
据弗若斯特沙利文预测，中国 AI 芯片市场规模将从 2024 年的 1425.37 亿元，暴涨到 2029 年的 13367.92 亿元，年均复合增长率将高达 53.7%。
从细分市场看，GPU 的市场份额，也将从 2024 年的 69.9% 上升至 2029 年的 77.3%。
虽然企业的发展受多重因素的影响，但整体市场的强劲增长，对摩尔线程肯定具有积极的影响。
而这份市场期待，也并不是空中楼阁。
摩尔线程招股书显示，2022-2024 年，公司营收从 0.46 亿元飙升到 4.38 亿元，年复合增长率超过 208%；2025 年上半年，更冲到了 7.02 亿。
所以，站在超级风口上的摩尔线程，其未来大概率将受益于 GPU 行业的发展红利，值得持续关注。
从 C 端自主，到 B 端突围，即便摩尔线程的探索仍处于发展阶段，道阻且长，但人们对国产 GPU 的发展，显然充满信心。
乐观的投资者，甚至会比对英伟达、寒武纪的发展轨迹，并期待摩尔线程的价值，在发展的过程中一步步得到验证。
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